مریم دولو - دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران
علی جنتی - دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

طبق تئوری علامت دهی، شرکت ها عدم تقارن اطلاعاتی را از طریق پرداخت سود نقدی کاهش می دهند. اما برخی شواهد تجربی نشان دادند شرکت های دارای عدم تقارن اطلاعاتی بالاتر، تمایل کمتری به افزایش سود نقدی دارند. با عنایت به تناقض اخیر، هدف پژوهش حاضر بررسی اثر عدم تقارن اطلاعاتی بر واکنش بازار نسبت به افزایش سود نقدی است. به علاوه، دلیل محتمل واکنش بازار نسبت به افزایش سود نقدی مبنی بر محتوای اطلاعاتی آن در خصوص کاهش ریسک شرکت نیز بررسی می گردد. همچنین، اثر عدم تقارن اطلاعاتی بر رانش بازده نیز آزمون می گردد. نمونه مورد بررسی شامل ۱۸۴ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های ۱۳۸۵ تا ۱۳۹۵ است. جهت آزمون فرضیه ها از رگرسیون داده های تابلویی استفاده می شود. یافته ها نشان می دهد افزایش سود نقدی شرکت های با عدم تقارن اطلاعاتی بالا منجر به بازده غیرعادی مثبت و قوی تر می شود. همچنین شرکت های با سابقه کاهش نوسان غیرسیستماتیک پس از افزایش سود نقدی، بازده غیرعادی مثبتی تجربه می کنند. رانش مثبت بازده پس از افزایش سود نقدی، برای شرکت های با عدم تقارن اطلاعاتی بالا محرز است.  طبق تئوری علامت دهی، شرکت ها عدم تقارن اطلاعاتی را از طریق پرداخت سود نقدی کاهش می دهند. اما برخی شواهد تجربی نشان دادند شرکت های دارای عدم تقارن اطلاعاتی بالاتر، تمایل کمتری به افزایش سود نقدی دارند. با عنایت به تناقض اخیر، هدف پژوهش حاضر بررسی اثر عدم تقارن اطلاعاتی بر واکنش بازار نسبت به افزایش سود نقدی است. به علاوه، دلیل محتمل واکنش بازار نسبت به افزایش سود نقدی مبنی بر محتوای اطلاعاتی آن در خصوص کاهش ریسک شرکت نیز بررسی می گردد. همچنین، اثر عدم تقارن اطلاعاتی بر رانش بازده نیز آزمون می گردد. نمونه مورد بررسی شامل ۱۸۴ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های ۱۳۸۵ تا ۱۳۹۵ است. جهت آزمون فرضیه ها از رگرسیون داده های تابلویی استفاده می شود. یافته ها نشان می دهد افزایش سود نقدی شرکت های با عدم تقارن اطلاعاتی بالا منجر به بازده غیرعادی مثبت و قوی تر می شود. همچنین شرکت های با سابقه کاهش نوسان غیرسیستماتیک پس از افزایش سود نقدی، بازده غیرعادی مثبتی تجربه می کنند. رانش مثبت بازده پس از افزایش سود نقدی، برای شرکت های با عدم تقارن اطلاعاتی بالا محرز است.   

Information Asymmetry, Dividend, Idiosyncratic Volatility, Abnormal Return, Drift., عدم تقارن اطلاعاتی, سود نقدی, نوسان غیرسیستماتیک, بازده غیرعادی, رانش بازده.