محمد اسماعیل فدایی نژاد - دانشگاه شهید بهشتی
غلامحسین اسدی - دانشگاه شهید بهشتی
مجتبی کباری - دانشگاه شهید بهشتی

این پژوهش به ارائه الگوی رفتار توده وار در خریداران و فروشندگان اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران می­ پردازد. همچنین، تاثیر بازدهی شرکت بر شکل گیری رفتار توده وار نیز  بررسی شده است. بدین منظور، ابتدا رفتار توده ­واری با استفاده از داده ­های معاملاتی بورس اوراق بهادار تهران به صورت روزانه و لحظه به لحظه (در بازه های زمانی 480،360،240،120 ثانیه) تحلیل و اندازه­ گیری شده است و سپس، تعداد و نحوه بروز این رفتار در معاملات روزمره مشخص شد. براین اساس، از مدل توده واری اطلاعاتی بر پایه رویکرد سیپریانی و گوارینو (2014) استفاده شد تا بر مبنای ریزساختار بازار سرمایه ایران، الگوی رفتاری برای توده ­واری ارائه شود. مزیت مدل ارائه ­شده نسبت به سایر مدل های موجودی که برای بورس ایران ارائه شده است، در نظر گرفتن ارزش اطلاعاتی سیگنال به ­عنوان یک پارامتر در مدل­ های ریزساختار بازار است. نتایج نشان داد که براساس الگوی ارائه شده توده واری اطلاعاتی، بازدهی سهم و توده واری با هم رابطه دارند و بازدهی سهام بر رفتار توده وار سرمایه گذاران تاثیر دارد. در تمامی روزها و اکثر لحظات معاملاتی، رفتار توده­ واری رخ داده و همچنین، رفتار توده ­واری فروش بیشتر از رفتار توده واری خرید است. سپس، رابطه بین این رفتار با بازدهی شرکت بر اساس مدل رگرسیون لجستیک در بازه­ های زمانی مورد تحلیل قرار گرفت و مشخص شد که بازدهی شرکت با رفتار توده ­وار رابطه دارد.

توده واری اطلاعاتی, ریزساختار بازار, داده های معاملاتی, بازدهی