اثر نامتقارن سیاست پولی بر دوره های رونق و رکود بازارسهام در ایران

در هدف اصلی این پژوهش بررسی ارتباط شاخص کل سهام ۱و سیاست پولی در بازار سهام ایران با استفاده از مدل مارکوف سوئیچینگ (MS-VAR) است و برای این منظور از دادههای فصلی بهار ۱۳۸۸ تا تابستان ۱۴۰۰ استفاده شده است . ابتدا باکمک فیلتر هدریک -پریسکات و الگوی مارکوف سوئیچینگ تک متغیره، دوران رونق و رکود بازار سهام(بازار گاوی و بازار خرسی ) شناسایی شده است . نتایج نشان داد که رژیم ۱(بازار خرسی ) رژیم پایدارتری نسبت به رژیم ۲ ( بازار گاوی) است . سپس تاثیر سیاست پولی (نرخ بهره بین بانکی ، رشد نقدینگی ) بر رشد شاخص کل سهام در دو رژیم بازار سهام( دوره خرسی و گاوی بازار سهام)، در چارچوب مدل (MS-VAR) مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است . نتایج حاکی از آن است که سیاست پولی تاثیر متفاوتی در دوره های گاوی و خرسی بازار سهام دارد و رشد شاخص کل سهام عکس العمل سریعی به تغییرات نرخ بهره بین بانکی و رشد نقدینگی می دهد. در دوره خرسی بازار سهام ، رشد نرخ بهره بین بانکی تاثیر منفی بر رشد شاخص کل سهام داشته است . این در حالی است که در دوره گاوی بازار سهام، نرخ بهره بین بانکی اثرات مثبتی بر رشد شاخص کل سهام داشته است . همچنین تاثیر رشد نقدینگی در هر دو رژیم گاوی و خرسی بر رشد شاخص کل سهام مثبت است اما تاثیر آن در دوره گاوی بازار سهام از دوره خرسی بیشتر است