بررسی ارتباط بین عامل اندازه، عامل بازار و صرف ریسک بازار (مکمل یا جایگزین) در توضیح تغییرات بازده اضافی پورتفوی

تمرکز پژوهش­های اخیر در بازار سرمایه به بررسی عواملی بوده است که بر کاهش ریسک سرمایه­گذاری و همچنین بر بازده سهام اثر گذار هستند. در این میان مدل سه عاملی فاما و فرنچ (۱۹۹۳) اثر عوامل ریسک را در توضیح تغییرات بازده سهام بهتر نشان می­دهد. این پژوهش به بررسی ارتباط همزمان بین عوامل ریسک در مدل سه عاملی فاما و فرنچ (۱۹۹۳) در توضیح تغییرات بازده اضافی پورتفوی می­پردازد. بدین منظور با بررسی شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی ۱۳۸۲- ۱۳۸۹ و با استفاده از روش SUR شواهدی ارایه شد که نشان می­دهد عامل صرف ریسک بازار و عامل اندازه در توضیح تغییرات بازده اضافی پورتفوی­های مشابه با یکدیگر، جایگزین و همچنین عامل صرف ریسک بازار و عامل ارزش نیز با یکدیگر رابطه جایگزین دارند. از طرفی یافته­های پژوهش حاکی از آن است که عامل اندازه و عامل ارزش مکمل یکدیگر هستند.